螺紋鋼正向套利交易時機成熟
2018-09-04 12:37 中國鋼鐵新聞網 系統管理員
筆者曾在前幾期的文章中，提示投資者關注8月底螺紋鋼1810合約與1901合約價差的正向套利交易機會。目前來看，綜合螺紋鋼基差、庫存、需求、宏觀形勢等因素，筆者認為此策略依然有效，螺紋鋼正向套利交易時機已經成熟。此外，經過前期大漲后，螺紋鋼價格進入寬幅震蕩通道，單邊操作難度加大，而跨期套利邏輯逐漸清晰，因此，投資者可選擇較有把握的螺紋鋼1810-1901正向套利交易。
螺紋鋼10月合約基差重回高位，
利于1810-1901正套交易
近日，螺紋鋼1810合約價格快速回落，而受鋼材庫存低位運行影響，螺紋鋼現貨價格跌幅較小，使螺紋鋼10月合約基差重回較高位置。目前，上海地區螺紋鋼現貨價格對應的螺紋鋼10月合約基差重回200元/噸上方，為近5年同期最高水平；北京地區螺紋鋼現貨價格對應的螺紋鋼10月合約基差也回到150元/噸附近，對近月1810合約支撐力度較強，有利于進行螺紋鋼1810-1901正向套利交易。
庫存低位疊加旺季需求預期，
對近月價格形成支撐
今年環保限產力度較大，螺紋鋼生產受到抑制，供給持續偏緊，而下游需求保持平穩，因此，螺紋鋼庫存低位運行。相關數據顯示，截至8月31日，全國螺紋鋼社會庫存為439.08萬噸，環比增加0.7萬噸，同比下降10.85萬噸；螺紋鋼鋼廠庫存為181.11萬噸，環比增加17.84萬噸，同比下降40.61萬噸；螺紋鋼總庫存合計為619.19萬噸，環比增加18.54萬噸，同比下降62.41萬噸，為近4年同期最低水平。螺紋鋼低庫存對現貨價格形成支撐，進而提振螺紋鋼1810合約價格，有利于螺紋鋼1810-1901正向套利交易。
需求方面，根據以往規律，通常在9月~10月份期間，螺紋鋼將迎來一輪季節性需求偏旺的行情。目前來看，市場對螺紋鋼需求“金九銀十”的預期仍在，這對螺紋鋼1810合約價格形成支撐。反觀螺紋鋼1901合約，1月份為螺紋鋼需求淡季，市場炒作點較少，缺乏剛性需求支撐，僅有貿易商投機性需求的可能，但去年冬季一些貿易商在3800元/噸囤貨損失慘重，今年鋼材價格一直在高位運行，貿易商囤貨成本偏高，風險進一步加大，因而預計貿易商囤貨可能性較小，難以提振螺紋鋼1901合約價格。
宏觀經濟存不確定性，
打壓遠月合約價格
從國家統計局公布的前7個月我國宏觀經濟數據來看，我國經濟增速短期仍難擺脫“穩中有降”的格局。自4月下旬貨幣政策轉向后，雖然居民部門信貸及企業部門融資均出現一定程度改善，但是，拉動經濟增長的“三駕馬車”表現依然欠佳。外貿方面，雖然7月份進出口增速有所加快，但是受到中美貿易摩擦等因素影響，后期外貿表現仍存較大的不確定性。消費方面，市場銷售總體穩中有降，同比增速整體延續回落走勢，7月份社會消費品零售總額同比增速較6月份回落0.2個百分點至8.8%，預計后期消費端對經濟增速的拉動作用難以改觀。投資方面，1月~7月份，房地產開發投資在土地購置面積繼續向好的帶動下，保持了10.2%的增速，較上半年增速提高0.5個百分點。但是，上半年基建投資同比增速下滑至5.7%，由此拖累前7個月固定資產投資增速下滑至5.5%，較上半年增速回落0.5個百分點。整體來看，消費短期改善無望、外貿存較大不確定性、投資增速繼續下滑，國內經濟形勢仍存較大隱憂，將打壓包括螺紋鋼在內的遠月合約價格。
綜合上述分析，筆者認為，當前螺紋鋼1810-1901正向套利交易邏輯清晰，便于操作且風險收益比較為合適。具體操作方面，兩者價差在200元/噸以下均為合適建倉區間，若遇回調投資者可借機入場，采取分批建倉策略，操作周期為1個月以內，資金占用較少。
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