螺紋鋼期價或將沖擊年內高點
2018-09-11 11:17 中國鋼鐵新聞網 系統管理員
8月下旬開始，螺紋鋼期貨價格出現一波回調，跌幅在9%左右。不過，上周螺紋鋼期貨價格止跌回升。在傳統的消費旺季“金九銀十”到來的情況下，螺紋鋼期貨價格能否繼續走強成為關注焦點。筆者認為，螺紋鋼市場供需面依然向好，螺紋鋼期貨價格有望沖擊年內高點。
環保政策限制供應
當前市場上比較具有參考價值的產量指標有三個：上海鋼聯的螺紋鋼周度產量、國家統計局的鋼筋月度產量、國家統計局的粗鋼月度產量。
我們比較三個口徑的數據可以發現：今年以來，上海鋼聯的螺紋鋼周度產量和國家統計局的鋼筋產量可以相互驗證，對螺紋鋼價格走勢的解釋力也最強，即這兩個數據均顯示今年螺紋鋼產量處于近4年低位，螺紋鋼價格上漲至近4年高位，供應縮減導致價格上漲，從邏輯上講更為順暢。而國家統計局的粗鋼產量與螺紋鋼品種產量產生一定的背離，對行情的解釋力也不夠，粗鋼日產量與螺紋鋼期價同創新高，這在邏輯上存在不合理之處。我們認為，粗鋼日產量屢創新高主要是受到清理“地條鋼”的影響，原來不在國家統計局統計口徑內的粗鋼產量顯性化。按之前年產7000萬噸~8000萬噸“地條鋼”、日產20萬噸粗鋼計算，剔除粗鋼產量表外向表內轉移的影響后，我們發現粗鋼產量與細分品種產量數據基本符合。
因此，我們可以確定的是，2018年螺紋鋼的產量同比是下降的，環保限產政策造成的影響是實實在在的。展望后市，環保政策的實施仍會限制螺紋鋼的供應。進入9月份后，環保限產政策并未放松。另外，9月份過后，10月份開始就將進入采暖季限產時段，限產范圍和限產力度進一步升級，可以說，環保限產對產量的影響還會擴大，而這將繼續對鋼價形成有力支撐。
不過，我們也需要對政策的實施力度和進展保持進一步跟蹤，同時可以通過產量數據來驗證。例如，當前市場最關注的指標是上海鋼聯發布的螺紋鋼周度產量數據，上周，螺紋鋼周產量為321.08萬噸，較前一周大幅下降8.95萬噸，這也是上周鋼價上漲的主要誘因之一。
旺季需求穩中有增
與螺紋鋼需求端最為貼合的指標是房地產開發投資同比增速，我們發現，歷史上房地產投資同比增速與螺紋鋼期價之間存在明顯的正相關關系。今年初以來，房地產投資增速持續回升，大大超出市場預期，這也是螺紋鋼期貨價格上行的重要支撐因素。對比即可發現，今年房地產投資累計同比增速月均值處于近4年高點，螺紋鋼期貨月收盤價均值同樣創出近4年高點，二者在邏輯上緊密對應。
不過，房地產投資增速為月度數據，針對高頻的需求跟蹤，我們可以關注上海鋼聯發布的全國建材貿易成交量。我們研究發現，這一數據對行情也有一定的解釋力度。
從這一數據來看，8月中旬以后全國建材貿易成交量逐漸下滑，8月17日當周、8月24日當周、8月31日當周全國建材貿易成交量均值分別為193120噸、173280噸、158640噸，這也是8月中旬以后螺紋鋼期貨價格出現回調的重要誘因。上周，全國建材貿易成交量均值為193520噸，明顯高于8月份的水平，表明價格下跌后，下游拿貨熱情明顯提升，這推動了期貨價格的上漲。從季節性特點來看，“金九銀十”作為傳統消費旺季，鋼材需求即使不出現明顯增長，也能維持平穩。
鋼廠和社會庫存雙雙下降
在周度產量下降、現貨成交轉好的背景下，螺紋鋼庫存的下降是對供需面的有力驗證。上周，上海鋼聯發布的庫存數據顯示，螺紋鋼廠內庫存為180.66萬噸，較前一周下降0.45萬噸；螺紋鋼社會庫存為432.44萬噸，較前一周下降5.64萬噸；螺紋鋼庫存總量為613.1萬噸，處于近4年同期低位。在庫存數據備受關注的情況下，螺紋鋼廠內庫存、社會庫存的雙雙下降也成為推升螺紋鋼期貨價格的重要因素。
綜上所述，基于供需面向好的判斷，我們對螺紋鋼后市表現依然看好，螺紋鋼期貨價格有望沖擊年內高點。
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