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預(yù)期與現(xiàn)實博弈加劇，4月份鋼價或延續(xù)寬幅震蕩
2018-04-04 08:53 中國鋼鐵新聞網(wǎng) 系統(tǒng)管理員
4月已至，清明將近。上周現(xiàn)貨市場在3月的尾巴上演絕地反擊，華東地區(qū)螺紋鋼漲幅接近200元/噸，一掃持續(xù)大半個月的連環(huán)跌價陰霾，令人對四月鋼市充滿期待。然而4月份僅過去三天，市場傳來的利空信號，再度為市場增加一絲不確定性。
2日，中央財經(jīng)委員會第一次會議釋放的一系列重要信號，吹響了加速向“第一個百年目標”沖刺的號角。會上明確傳出四大信號：一是加強黨中央對經(jīng)濟工作的集中統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)，二是防范化解金融風(fēng)險是實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展必須跨越的重大關(guān)口，三是精準脫貧攻堅戰(zhàn)“只能打贏打好”，四是污染防治攻堅戰(zhàn)“要打幾場標志性的重大戰(zhàn)役”。第二個信號對鋼鐵行業(yè)而言尤為重要。會議指出，打好防范化解金融風(fēng)險攻堅戰(zhàn)，要堅持底線思維，堅持穩(wěn)中求進，抓住主要矛盾。要以結(jié)構(gòu)性去杠桿為基本思路，分部門、分債務(wù)類型提出不同要求，地方政府和企業(yè)特別是國有企業(yè)要盡快把杠桿降下來，努力實現(xiàn)宏觀杠桿率穩(wěn)定和逐步下降。要穩(wěn)定大局，推動高質(zhì)量發(fā)展，提高全要素生產(chǎn)率，在改革發(fā)展中解決問題。要統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，形成工作合力，把握好出臺政策的節(jié)奏和力度。要分類施策，根據(jù)不同領(lǐng)域、不同市場金融風(fēng)險情況，采取差異化、有針對性的辦法。要集中力量，優(yōu)先處理可能威脅經(jīng)濟社會穩(wěn)定和引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險的問題。要強化打好防范化解金融風(fēng)險攻堅戰(zhàn)的組織保障，發(fā)揮好金融穩(wěn)定發(fā)展委員會重要作用。要抓緊協(xié)調(diào)建立中央和地方金融監(jiān)管機制，強化地方政府屬地風(fēng)險處置責(zé)任。
據(jù)媒體報道，2017年我國總杠桿率上升主要歸因于居民杠桿率攀升，但國有企業(yè)杠桿率依然是當前我國最突出的債務(wù)問題和去杠桿工作的重點領(lǐng)域。堅持將國企降杠桿作為重中之重，是第五次全國金融工作會議的戰(zhàn)略部署，也是促進國有企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展、防范化解重大風(fēng)險的必然要求。未來國企降杠桿需遵循“嚴格控制增量、有序化解存量”的原則：一方面，以強化資本管理為準繩，嚴格控制增量債務(wù)，推動國有企業(yè)形成合理的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)。加快建設(shè)多層次資本市場，支持符合條件的國有企業(yè)整體上市或核心業(yè)務(wù)資源上市，穩(wěn)步提高國企資產(chǎn)證券化率，持續(xù)優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)。另一方面，以優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)為主線，有序化解存量債務(wù)，推動國有企業(yè)提升發(fā)展質(zhì)量和效率。同時，通過兼并重組、混合所有制改革等方式，提高國有企業(yè)管理水平和運行效率。按照2月8日國務(wù)院常務(wù)會議的要求，建立國企資產(chǎn)負債約束機制。加快建立國企資本約束機制，通過嚴格的財務(wù)制度和資本金約束，合理確定業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)模和速度，推動國有企業(yè)聚焦主業(yè)、做強主業(yè)，退出缺乏競爭優(yōu)勢的非主業(yè)領(lǐng)域及產(chǎn)業(yè)低端環(huán)節(jié)。
與中央財經(jīng)委員會第一次會議遙相呼應(yīng)，3月28日，新疆發(fā)改委召開自治區(qū)發(fā)展改革委防范政府債務(wù)風(fēng)險專題會議。會議提出，自治區(qū)、地（州、市）、縣（市）三級發(fā)展改革委全面清理2017年、2018年兩年國家及自治區(qū)下達的補助資金項目對于已開工建設(shè)且形成政府債務(wù)或政府隱性債務(wù)的項目，必須在規(guī)定期限內(nèi)償還化解政府債務(wù)或政府隱性債務(wù)，否則必須立即停止項目建設(shè)。對于目前已開展前期工作的建設(shè)項目，凡是資金來源落實不了的，一律不得上報，一律不予受理。新疆市場相對封閉，鋼材基本都是疆內(nèi)自產(chǎn)自銷，但這一舉措的意義在于新疆堅決全面落實防范化解政府債務(wù)風(fēng)險，放下GDP的包袱，不以GDP增長論英雄，做到令行禁止，按照高質(zhì)量發(fā)展要求，迅速落實堅決整改的決心會引發(fā)西部及國內(nèi)各個高負債省份的借鑒和效仿。
另一個值得關(guān)注的是4月2日公布的3月財新中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）為51.0，較2月下滑0.6個百分點, 降至四個月低點，顯示企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動繼續(xù)小幅改善，但改善幅度為去年12月份以來最低。這一走勢與國家統(tǒng)計局制造業(yè)PMI不同。國家統(tǒng)計局公布的3月制造業(yè)PMI 為51.5，上升1.2個百分點，創(chuàng)下一季度高點。作為鋼鐵一線從業(yè)人員，我們可以清晰感受到三月份制造、基建等行業(yè)的經(jīng)濟活動受春節(jié)及今年會期較長的“兩會”影響，較去年同期明顯放緩，環(huán)比來看也不如今年1月及2月初。核心原因還是在需求的啟動時間節(jié)點及幅度不及預(yù)期。找鋼網(wǎng)監(jiān)測的下游開工情況顯示，今年華東華南開工明顯遲緩，北方地區(qū)隨著氣溫逐步回升需求有所增加，但依然不及往年同期。
上圖為找鋼網(wǎng)平臺近20個工作日成交量趨勢圖。考慮到3月底有三個交易日找鋼網(wǎng)因盤庫暫停交易，整體成交依然較為低迷，兩會結(jié)束后需求并未爆發(fā)，市場成交較為平靜。
而抑制鋼價反彈的最重要因素還是龐大的鋼材庫存。據(jù)找鋼網(wǎng)數(shù)據(jù)團隊上周三的實地調(diào)研統(tǒng)計，建材全國統(tǒng)計倉庫庫存量：845.92萬噸，環(huán)比前一周減少27.33萬噸，下降3.13%；
熱卷全國統(tǒng)計倉庫庫存量：227.93萬噸，環(huán)比前一周減少14.18萬噸，下降5.86%。
上圖為找鋼網(wǎng)監(jiān)測的全國社會庫存變化及建材變化曲線。從圖中可看到建材社會庫存降幅不如全國庫存降幅，杭州、廣州等市場庫存壓力猶存。而建材鋼廠的廠內(nèi)庫存依然維持高位，僅有個別鋼廠明顯降庫存。從庫存角度看市場，四月鋼價能否上揚的關(guān)鍵在于庫存下降的速度和幅度。
4月份已至，清明將近。基本可以確定的是春季的需求終究不會缺席，4月份需求有望遠超3月份。但目前鋼企高利潤背景下，唐山等地采暖季結(jié)束后的復(fù)產(chǎn)依然給供應(yīng)增加不少壓力。供應(yīng)的增量和需求恢復(fù)量的博弈始終貫穿整個行情，疊加各類偏空的宏觀信號，預(yù)期4月份鋼價仍然弱勢寬幅震蕩。
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