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持貨待漲下的鋼鐵行情
2018-03-08 10:46 中國冶金報社 系統(tǒng)管理員
旺季需求真空期與高供給相互交織，期貨上周表現(xiàn)糾結(jié)。一方面，去產(chǎn)能政策延續(xù)，有趨嚴跡象，環(huán)保政策執(zhí)行方面力度持續(xù)加強，質(zhì)量標準提高，抬高行業(yè)門檻；另一方面，遲來的需求，再疊加偏緊的資金和主動冬儲的庫存壓力，市場心態(tài)高位逐步偏謹慎，部分市場參與者急于兌現(xiàn)利潤。基本面走弱，供給壓力顯現(xiàn)，期貨維持相對高價格、較小貼水，價格承壓明顯，遲來的旺季需求增量成為行情的焦點，鋼材期現(xiàn)向上需要足夠的需求拉動。
供給端的環(huán)保限產(chǎn)以及供給側(cè)改革邊際效用遞減，表內(nèi)產(chǎn)量持續(xù)走高，找鋼網(wǎng)統(tǒng)計建筑鋼材58家鋼廠本周產(chǎn)能326.95萬噸，環(huán)比上周增加0.9%，統(tǒng)計的43家鋼廠場內(nèi)庫存165.51萬噸，環(huán)比上周增加32.9%。工業(yè)材表現(xiàn)相對好于建筑鋼材，以熱卷為例，在2017年底及2018年初，市場里對于2018年熱卷的供應(yīng)增量有著非常高的預(yù)估，甚至認為可能有1700萬噸增量，從而普遍看弱熱卷的后市。但是，這個預(yù)期逐步被證偽，起碼在2018年第一季度，熱卷的新增供應(yīng)量極為有限。而且，由于熱卷鋼廠檢修等原因，今年前3個月熱卷的產(chǎn)量甚至是遞減的狀態(tài)。根據(jù)找鋼網(wǎng)最新統(tǒng)計，3月份，沙鋼、攀鋼、武鋼、漣鋼等鋼廠都有高爐或軋線檢修計劃，嚴重影響熱卷產(chǎn)量，預(yù)計3月份熱軋產(chǎn)量（包括供冷軋部分）將比2月份減少1.32%。另外，更有多達9家主流中板鋼廠在3月份進行檢修，嚴重影響中板產(chǎn)量，減量最多可達67萬噸，這是非常罕見的集中檢修情況。
春節(jié)后第一周在強預(yù)期下庫存逐步被淡化，期現(xiàn)同漲，冬儲庫存普遍盈利，隨著需求的“遲到”和庫存連續(xù)兩周累積，市場心態(tài)逐步回歸理性，庫存的累積讓價格和心理逐步承壓。據(jù)找鋼網(wǎng)上周統(tǒng)計的庫存數(shù)據(jù)反饋，建筑鋼材全國統(tǒng)計倉庫庫存量為812.6萬噸，環(huán)比上周增加170.5萬噸，上升26.6%， 前期鋼廠及大貿(mào)易商看漲情緒濃厚，產(chǎn)量和主動冬儲量維持高位，而終端除了河南和湖北有較往年提早開工的情況，其余各地均受天氣和兩會的影響開工有所推遲，倉庫進多出少，延續(xù)累庫態(tài)勢。今年的庫存高地是杭州、廣州這類主要消費地，而北方庫存相對較為健康。熱卷全國統(tǒng)計倉庫庫存量為259.5萬噸，環(huán)比上周增加47.6萬噸，上升22.4%。春節(jié)后，卷板的成交情況同比往年更好，證明下游需求陸續(xù)啟動，本周雖因為價格上漲造成了下游的觀望，但本身整體庫存結(jié)構(gòu)較為合理，隨著元宵節(jié)后大部分企業(yè)開始正式上班，本周成交需求逐步啟動。
從找鋼網(wǎng)年后成交需求看，建筑鋼材下游開工啟動明顯晚于去年，工業(yè)材則表現(xiàn)相對樂觀，需求恢復(fù)速度較快，同比和環(huán)比均比較樂觀，疊加庫存扣除去年表外庫存和采暖季環(huán)保后置的需求后，供給壓力并非絕對影響因素，后市需求則成為關(guān)鍵。
總結(jié)，上一年度行情核心驅(qū)動在于供給側(cè)改革，帶來鋼價上行的同時，也提升了行業(yè)效率，表內(nèi)產(chǎn)量持續(xù)增長，行情向上驅(qū)動由供給端逐步轉(zhuǎn)向需求端，需求驅(qū)動相對較平穩(wěn)，供給端壓力逐步?jīng)_淡旺季支撐。同時，環(huán)保之后的需求增量表現(xiàn)在時間長度上，而非短期能集中釋放，需求足以快速消化庫存之前的真空期注意控制回調(diào)風(fēng)險，需求的平穩(wěn)持續(xù)比短期供需錯配更加切合實際。后期關(guān)注近期需求啟動情況以及市場心態(tài)和貿(mào)易商庫存消化進度，關(guān)注去產(chǎn)能本年度目標的具體執(zhí)行，關(guān)注原料端的供給側(cè)改革。
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