反季節性行情過后，四季度鋼價又將何處何從
2017-10-12 10:50 中國鋼結構在線 系統管理員
需求平穩奠定漲價基調、供給受“地條鋼”去化影響彈性不足推波助瀾,是今年鋼鐵行業區別于往年的核心特征,進而造就了行業幾乎史無前例的盈利高度與持久度?；貧w當下,淡季源于限產預期而迅猛上漲,旺季又因8 月信貸、地產銷售等數據低預期引發宏觀擔憂而凌厲下跌,3 季度鋼價反季節性表現無論漲跌都有過度,一輪多空預期之后,4 季度回歸正常供需的鋼價又將漲跌如何?
復盤:同是反季節,鋼價Q4 異同背后隱藏怎樣邏輯?
通過復盤1997 年以來4 次鋼價在3 季度反季節性表現及隨后4 季度漲跌走勢時行業運行特征,發現:1)3 季度反季節性行情表現過后,鋼價4 季度仍將在需求上行/下行趨勢主導下,延續全年漲跌走勢,背后原因并不難理解,對于周期領域而言,畢竟需求趨勢始終是核心矛盾;2)需求趨勢鮮明,則需求主導價格方向,需求趨勢平穩,則供給左右鋼價漲跌,如2013 年與2016 年之別,從這一點來看,今年我們似乎又在經歷類似2016 年那樣,供給缺乏彈性的過程。
研判:供給彈性已然匱乏,需求趨穩下鋼價如何演繹?
無論如何,當前可以確定的是,歷經此輪供給側改革之后,目前鋼鐵行業供給彈性已然匱乏,一旦需求趨勢平穩,鋼價便能夠得到支撐。至于市場目前較為擔心的4 季度需求端問題,從以下維度來看,或許可以樂觀一些:1)8 月地產投資、汽車產量增速及9 月制造業PMI 等數據表明,需求下行趨勢尚未完全顯現;2)制造業PMI 原材料與產成品庫存組合顯示經濟當前仍處于復蘇過程, 后續庫存組合即便改變目前波動方向也需一定時間,4 季度經濟大概率仍處復蘇階段;鋼鐵產業鏈方面,終端原材料庫存雖前期有所累積但絕對水平仍處2009 年以來同期最低,這為終端需求向上傳導疏通了渠道;3)北方采暖季限產雖影響需求但仍有望造成約-770 萬噸~3000 萬噸供給缺口,其中板材更強。
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